溯源:“
微信收费”问题的实质,在于ICT产业价值链的重构设想业界针对运营商向
微信等OTT服务收费问题的讨论,实质上属于“网络中立”原则之争在中国市场的继续发酵。我们判断,“
微信收费”事件的演绎,将与全球ICT产业价值链重构的趋势相吻合。而ICT价值链重构所要解决的核心问题则是:内容提供商基于网络流量所获取到的巨额收益,必须要有合适的比例划归至网络运营商,以保障网络运营商能从海量数据流量的迅猛增长中获取应当得到的投资收益,从而维系网络运营商最基本的数据管道投资热情,进而促进整个ICT产业链的良性发展。
厘清:电信行业绝非公共事业,流量经营将保障其长期增长我们需厘清市场一度存在的电信行业“公共事业论”的谬误,主要逻辑在于:1、相比传统公共事业的最大区别,在于用户基于电信网络产生的数据流量消费是无上限的;2、作为重要IT设施,其本身可创造需求,在技术及经济形态创新承担举足轻重的角色。我们认为,流量经营奠定了电信行业长期增长基础,而其内涵在于:1、最大化扩大数据流量规模,着力点在于鼓励智能终端使用、部署4G等新技术加强网络承载能力等;2、提升从单位数据流量中获取的价值,而向OTT厂商收费则提供了切入点。
憧憬:OTT收费模式具备推广可行性,电信行业望重回增长路径我们对比中外电信运营商数据,发现电信运营商的网络投资意愿与其网络投资回报率呈强正相关。而向OTT厂商收取额外流量费用的机制得到推广,电信运营商将重回增长路径,进而将促进整个行业的发展。我们认为,电信运营商向OTT收费是必然趋势,主要考量在于:1、主流经济体的监管机构,均认可电信运营商尤其是移动网络运营商,具备进行网络资源管理的权利,认可其对特定流量的阻断和价格歧视方针;2、法国电信向Google成功收取第一笔额外流量费用,实现了对OTT收费的先例,表明此方法具备可执行性。
投资建议由于监管机构对电信运营商向OTT厂商收费的合理性和可操作性的认可,我们对于电信运营及电信设备行业的长期增长保持乐观。基于此,我们重申烽火通信、中兴通讯、中国联通、中恒电气和宜通世纪的投资价值,维持其“推荐”评级。同时,维持对中天科技的“谨慎推荐”评级。
